Portugal: Das Golden Visa konzentriert sich auf Investmentfonds

Portugal erteilte Ausländern, die eine Investition oberhalb einer Schwelle tätigten, eine Aufenthaltserlaubnis; der am häufigsten genutzte Weg war der Erwerb von Immobilien.

Dieser Weg wurde abgeschafft, vor dem Hintergrund einer intensiven öffentlichen Debatte über den Wohnungsmarkt in Lissabon und Porto, bei der die ausländische Nachfrage in die Kritik geriet.

Die Investitionsschwelle für die Aufenthaltserlaubnis für Investoren liegt für die verbleibenden Wege bei etwa 500.000 €¹, insbesondere für die Zeichnung von Anteilen an zugelassenen Investmentfonds.

Wir veröffentlichen weder die Liste der verbleibenden Wege noch die besonderen Bedingungen für zulässige Fonds oder die mit dem Titel verbundenen Anwesenheitspflichten: Sie wurden mehrfach geändert, und wir konnten die geltende Fassung nicht in einer amtlichen portugiesischen Quelle überprüfen.

Dieser Vorbehalt ist wichtig. Das portugiesische Programm wurde häufiger reformiert als jedes andere in Europa, und wenige Monate alte Unterlagen können bereits überholt sein.

Inhaber eines über den früheren Immobilienweg erlangten Titels behalten ihre Erlaubnis und deren Verlängerung, da die Reform nur neue Anträge betrifft. Das ist die allgemeine Regel solcher Programme, und sie schafft einen Vorteil für frühe Antragsteller, den die aufeinanderfolgenden Reformen verstärken.

Der Wechsel von der Immobilie zum Fonds ändert die Natur des Vermögenswerts. Eine Immobilie ist ein greifbarer, nutzbarer Vermögenswert, dessen Wert sich feststellen lässt; ein Fondsanteil ist ein Finanzwert, dessen Wert von einer Verwaltung und dessen Liquidität von einem Reglement abhängt.

Die Ausstiegsbedingungen sind daher der zentrale Punkt: Sperrfrist, Rücknahmerhythmus, Verwaltungs- und Erfolgsgebühren. Diese Elemente bestimmen die tatsächlichen Kosten des erlangten Aufenthaltstitels.

Ein Investor muss zudem die Qualität eines Fonds von seiner Zulässigkeit für das Programm unterscheiden. Ein zugelassener Fonds ist nicht zwangsläufig ein guter Fonds, und die regulatorische Zulässigkeit sagt nichts über die Wertentwicklung aus.

Diese Unterscheidung gilt ebenso für Schwellenimmobilien: Ein Teil des Angebots ist darauf zugeschnitten, eine behördliche Anforderung zu erfüllen, nicht darauf, rentabel zu sein.

Der Aufenthaltstitel begründet keine steuerliche Ansässigkeit in Portugal; diese setzt insbesondere eine Anwesenheit von mehr als mehr als 183 Tage² im Jahr voraus.

Ebenso wenig eröffnet er den Zugang zur steuerlichen Sonderregelung zur Standortförderung, die eigenen Bedingungen folgt: ein Sondersatz von 20 %³ auf zulässige Erwerbseinkünfte während 10 Jahre⁴, vorbehaltlich ab 5 Jahre⁵ ohne vorherige Ansässigkeit.

Diese beiden Programme sind unabhängig voneinander: Das eine gewährt ein Aufenthaltsrecht gegen eine Investition, das andere einen ermäßigten Satz für eine qualifizierte Tätigkeit. Wer sie verwechselt, plant schlecht konstruierte Vorhaben.

Für einen französischen Staatsangehörigen ist der Aufenthalt durch Investition zudem gegenstandslos: Die Freizügigkeit eröffnet ihm den Aufenthalt in Portugal ohne Bedingungen. Das Programm richtet sich an Staatsangehörige von Drittstaaten.

Der reguläre portugiesische Tarif reicht schließlich von ab 12,5 %⁶ bis 48 %⁷, und Dividenden unterliegen einer Abgeltungsteuer von 28 %⁸.

• Der Immobilienweg wurde vor dem Hintergrund einer Debatte über den Wohnungsmarkt abgeschafft.
• Die Ausstiegsbedingungen eines Fonds bestimmen die tatsächlichen Kosten des erlangten Titels.
• Die regulatorische Zulässigkeit eines Fonds sagt nichts über seine Wertentwicklung aus.
• Der Titel begründet weder eine steuerliche Ansässigkeit noch den Zugang zur Sonderregelung.
• Ein Franzose braucht ihn nicht: Die Freizügigkeit öffnet ihm das Land bereits.

Die allgemeine Lehre reicht über Portugal hinaus. Wird ein Programm für Aufenthalt durch Investition unter dem Druck der öffentlichen Meinung zum Wohnungsmarkt reformiert, ändert sich nicht die Schwelle, sondern die Art des zulässigen Vermögenswerts. Bereits engagierte Investoren behalten ihren Titel; die nachfolgenden kaufen etwas anderes, dessen Risiko nichts damit zu tun hat.